4月28日晚，星星科技(300256.SZ)發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.32億元，同比增長(zhǎng)27.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3162.45萬(wàn)元，虧損幅度大幅收窄94.89%。截至2025年末，公司總資產(chǎn)達(dá)16.01億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為9.25億元，較年初分別增長(zhǎng)1.86%和27.28%。貨幣資金余額3.78億元，占總資產(chǎn)比例提升至23.59%，流動(dòng)性?xún)?chǔ)備充裕。

雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略顯效 星星科技經(jīng)營(yíng)質(zhì)效全面躍升

自2022年公司完成破產(chǎn)重整以來(lái)，公司圍繞“消費(fèi)電子+電動(dòng)兩輪車(chē)”雙主業(yè)戰(zhàn)略布局，持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善。2025年，這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效開(kāi)始集中釋放。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司收入格局已發(fā)生根本性變化。2025年，電動(dòng)兩輪車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.60億元，同比增長(zhǎng)68.37%，占總營(yíng)收比重達(dá)62.70%，首次超越消費(fèi)電子業(yè)務(wù)成為公司第一大收入來(lái)源。其中，電動(dòng)自行車(chē)收入4.67億元，同比增長(zhǎng)71.63%；電動(dòng)摩托車(chē)收入2.86億元，同比增長(zhǎng)48.85%；電動(dòng)車(chē)配件收入2.02億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)115.27%。值得注意的是，廣西立馬2025年當(dāng)期實(shí)際業(yè)績(jī)達(dá)2444.58萬(wàn)元，超出業(yè)績(jī)承諾金額244.58萬(wàn)元，完成率達(dá)111.12%，充分驗(yàn)證了公司電動(dòng)兩輪車(chē)業(yè)務(wù)的盈利質(zhì)量和成長(zhǎng)兌現(xiàn)能力。

同時(shí)，消費(fèi)電子板塊結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢(shì)明顯。2025年電子器件行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.71億元。其中，視窗防護(hù)屏類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，收入達(dá)1.83億元，同比增長(zhǎng)5.47%，毛利率達(dá)15.43%，展現(xiàn)了公司在高附加值領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)毛利率提升9.02%，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量顯著改善。

從研發(fā)投入來(lái)看，2025年公司研發(fā)費(fèi)用為5,897.01萬(wàn)元，研發(fā)人員373人，占員工總數(shù)21.45%。公司年內(nèi)在研項(xiàng)目包括“寬幅低反射AR+AF提高車(chē)載中控屏項(xiàng)目”（已進(jìn)入量產(chǎn)階段）、“隱藏式紋理CG應(yīng)用于車(chē)載副駕駛及側(cè)門(mén)項(xiàng)目”（量產(chǎn)階段）以及“電動(dòng)車(chē)驅(qū)動(dòng)變速機(jī)構(gòu)的研究”（量產(chǎn)階段）等。這些項(xiàng)目的量產(chǎn)化推進(jìn)，標(biāo)志著公司的技術(shù)研發(fā)正從實(shí)驗(yàn)室走向規(guī)模化應(yīng)用，將為后續(xù)的收入增長(zhǎng)和毛利率提升提供有力支撐。同時(shí)，公司整車(chē)業(yè)務(wù)在智能化方面的需求，推動(dòng)了零部件業(yè)務(wù)的技術(shù)迭代和產(chǎn)品創(chuàng)新，達(dá)成零部件與整車(chē)業(yè)務(wù)的技術(shù)共享、產(chǎn)品融合、市場(chǎng)協(xié)同，不斷深化兩大主業(yè)雙向賦能、協(xié)同增長(zhǎng)的良好發(fā)展格局。

綜合來(lái)看，星星科技整車(chē)業(yè)務(wù)放量增長(zhǎng)、零部件業(yè)務(wù)提質(zhì)增效的雙輪格局，使得公司在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境中具備了更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利彈性。

   經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)確認(rèn) 多重積極信號(hào)指向2026年盈利前景

如果說(shuō)營(yíng)收增長(zhǎng)和大幅減虧是業(yè)績(jī)層面的直觀(guān)呈現(xiàn)，那公司2025年財(cái)報(bào)中透露的一系列結(jié)構(gòu)性變化，則從質(zhì)的層面確認(rèn)了經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)的到來(lái)。

從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流來(lái)看，2025年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.14億元，同比增長(zhǎng)82.68%，高于凈利潤(rùn)表現(xiàn)，這表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)自身的造血能力已實(shí)質(zhì)性恢復(fù)。銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金達(dá)15.57億元，同比增長(zhǎng)9.73%，現(xiàn)金回收質(zhì)量良好。

此外，2025年，公司管理費(fèi)用為9873.06萬(wàn)元，同比大幅下降46.33%，主要得益于管理人員總體薪酬下降及閑置資產(chǎn)折舊攤銷(xiāo)減少。銷(xiāo)售費(fèi)用5325.13萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.99%，增幅遠(yuǎn)低于營(yíng)收增速，體現(xiàn)了費(fèi)用投入產(chǎn)出效率的提升。期間費(fèi)用合計(jì)占營(yíng)收比重從上年約23.3%降至約13.99%，降幅近10%。費(fèi)用管控能力的持續(xù)優(yōu)化，直接推動(dòng)公司整體盈利水平的提升，盈利拐點(diǎn)進(jìn)一步明確。

在品牌端，公司持續(xù)深耕“立馬大動(dòng)力電動(dòng)車(chē)”核心定位，打造大國(guó)品牌形象，依托江西、廣西兩大生產(chǎn)基地與完善的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)深化國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下沉與滲透，全力向小微出行全球領(lǐng)導(dǎo)者的戰(zhàn)略目標(biāo)邁進(jìn)。

從行業(yè)層面來(lái)看，據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）PSI產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)生產(chǎn)規(guī)模達(dá)6316萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.8%。此外，隨著《電動(dòng)自行車(chē)安全技術(shù)規(guī)范》（新國(guó)標(biāo)）于2025年9月1日正式實(shí)施，以及國(guó)家層面消費(fèi)品以舊換新政策的加力擴(kuò)圍，行業(yè)迎來(lái)了一輪前所未有的換購(gòu)潮與洗牌潮。行業(yè)整合速度因此明顯加快，頭部品牌市場(chǎng)份額持續(xù)提升，星星科技作為行業(yè)內(nèi)具備完整生產(chǎn)供應(yīng)能力的企業(yè)，將充分受益于行業(yè)格局優(yōu)化帶來(lái)的發(fā)展紅利。

在消費(fèi)電子領(lǐng)域，行業(yè)同樣迎來(lái)積極信號(hào)。2025年8月，工業(yè)和信息化部、市場(chǎng)監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《電子信息制造業(yè)2025-2026年穩(wěn)增長(zhǎng)行動(dòng)方案》，明確提出“提振手機(jī)、電腦、電視等傳統(tǒng)電子產(chǎn)品消費(fèi)”“支持可穿戴設(shè)備在醫(yī)療、交通、教育、應(yīng)急、健康等典型場(chǎng)景終端研發(fā)”。消費(fèi)電子下游需求的穩(wěn)步回暖，將為星星科技視窗防護(hù)屏、觸控顯示模組、精密結(jié)構(gòu)件等業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定的基本盤(pán)支撐。

可以預(yù)見(jiàn)，在消費(fèi)電子與電動(dòng)兩輪車(chē)雙主業(yè)協(xié)同共振下，星星科技正加速邁向高質(zhì)量盈利的發(fā)展新階段。