動(dòng)力煤方面 ，本周動(dòng)力煤各環(huán)節(jié)價(jià)格呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢(shì)

　　港口端秦皇島港 Q5500 動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)小幅上漲 ，產(chǎn)地端部分地區(qū)煤價(jià)有所回落， 國(guó)際端紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)格同步小幅下降 。短期來(lái)看，春節(jié)前供需雙弱格局將延續(xù)，但供給收縮的確定性與剛需支撐形成對(duì)沖，煤價(jià)下行空間有限，預(yù)計(jì)后續(xù)將逐步向煤電盈利均分的合理區(qū)間修復(fù)，維持窄幅震蕩走勢(shì)。

　　煉焦煤方面 ，本周煉焦煤各環(huán)節(jié)價(jià)格呈現(xiàn)震蕩分化

　　港口端京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫(kù)提價(jià)周環(huán)比有所下降，連云港山西產(chǎn)主焦煤平倉(cāng)價(jià)同步回調(diào);產(chǎn)地端山西古交2號(hào)焦煤坑口價(jià)環(huán)比下降，貴州六盤(pán)水主焦煤、安徽淮北1/3焦精煤以及河北唐山焦精煤車(chē)板價(jià)環(huán)比持平，區(qū)域間價(jià)格走勢(shì)分化;國(guó)際端澳洲峰景礦硬焦煤中國(guó)到岸價(jià)微降。整體來(lái)看，短期供需邊際變化主導(dǎo)價(jià)格波動(dòng)，疊加春節(jié)前市場(chǎng)交投活躍度下降，煤價(jià)震蕩運(yùn)行，中長(zhǎng)期隨著海外供給收縮預(yù)期強(qiáng)化及下游需求復(fù)蘇，價(jià)格有望逐步企穩(wěn)回升 。

　　二級(jí)市場(chǎng)方面，A股市場(chǎng)整體震蕩下行，煤炭跑贏(yíng)指數(shù)

　　主要指數(shù)普遍收跌 ，市場(chǎng)風(fēng)格顯著切換 ，資金從前期高估值科技與貴金屬板塊撤離，轉(zhuǎn)向消費(fèi)與航空服務(wù)等低估值、 高景氣賽道 。全市場(chǎng)日均成交額為 2.41 萬(wàn)億元 ，市場(chǎng)活躍度維持高位，但波動(dòng)加劇，風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性回落。領(lǐng)漲板塊集中于消費(fèi)與航空服務(wù)，航空客運(yùn)Ⅲ 成為全市場(chǎng)最強(qiáng)板塊，受益于春節(jié)假期前出行需求集中釋放、國(guó)際航線(xiàn)全面恢復(fù)及國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919 商業(yè)運(yùn)營(yíng)加速 ，航司客座率與載運(yùn)率持續(xù)回升，盈利能力顯著改善 。領(lǐng)跌板塊集中于貴金屬與科技硬件，貴金屬遭遇史詩(shī)級(jí)回調(diào)。煤炭板塊跑贏(yíng)指數(shù)，建議繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)金流充裕、分紅高的優(yōu)質(zhì)煤炭標(biāo)的 。

　　相關(guān)公司

　　中國(guó)神華 (601088) ： 煤炭行業(yè)絕對(duì)龍頭 ， 全球最大煤炭上市公司 ， 實(shí)現(xiàn)“煤-電 -運(yùn)”一體化運(yùn)營(yíng) 。 截至 2025 年末 ， 市值約 8047 億元 ， 煤炭可采儲(chǔ)量居全國(guó)首位 ， 長(zhǎng)協(xié)煤占比超 70% ， 盈利穩(wěn)定 ， 股息率常年在 7%以上 ， 是高股息策略的核心壓艙石。

　　陜西煤業(yè)(601225) ： 西部?jī)?yōu)質(zhì)動(dòng)力煤龍頭 ， 主產(chǎn)區(qū)位于陜北 ，煤質(zhì)高熱值 、低灰分，噸煤成本行業(yè)最低之一 。2025 年市值約 2073 億元，產(chǎn)能持續(xù)釋放，分紅率超 60%，兼具成長(zhǎng)性與高股息屬性。

　　中煤能源(601898) ：央企背景的綜合性煤企 ， 國(guó)內(nèi)第二大煤炭企業(yè) ， 業(yè)務(wù)涵蓋煤炭 、 煤化工 、 電力與裝備制造 。 2025 年市值約 1652 億元 ， 依托政策與資源整合優(yōu)勢(shì)，在能源保供中扮演關(guān)鍵角色 ， 煤化工項(xiàng)目帶來(lái)利潤(rùn)增量預(yù)期。

　　兗礦能源 (600188) ： 國(guó)內(nèi)首家四地上市煤企 ， 實(shí)施“華東 +澳洲”雙基地戰(zhàn)略 ， 海外資產(chǎn)帶來(lái)國(guó)際煤價(jià)彈性 。 2025 年市值超 1400 億元 ， 布局高端煤化工與綠電轉(zhuǎn)型 ， 高分紅 (股息率約 7%) +低估值 ( PE 不足 10 倍) ， 是機(jī)構(gòu)重倉(cāng)標(biāo)的。

　　山西焦煤(000983) ： 國(guó)內(nèi)焦煤龍頭 ， 主產(chǎn)主焦煤 、肥煤等稀缺煤種 ， 廣泛用于鋼鐵冶煉 。資源儲(chǔ)量豐富，與寶鋼、鞍鋼等長(zhǎng)期合作，定價(jià)權(quán)強(qiáng) 。2025 年市值約 415 億元，在鋼鐵復(fù)蘇與焦炭提價(jià)周期中具備高彈性。

　　參考資料：20260210-大同證券-煤炭行業(yè)周報(bào)： 供給收縮需求剛性， 煤價(jià)震蕩運(yùn)行

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