在醫(yī)藥行業(yè)集采常態(tài)化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，華仁藥業(yè)正迎來(lái)經(jīng)營(yíng)基本面持續(xù)改善、盈利能力穩(wěn)步修復(fù)的關(guān)鍵拐點(diǎn)。依托主業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本壓降、管理提效與資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)出清多重舉措，公司逐步擺脫短期業(yè)績(jī)擾動(dòng)，核心業(yè)務(wù)韌性增強(qiáng)、盈利質(zhì)量顯著提升，經(jīng)營(yíng)改善態(tài)勢(shì)清晰可見(jiàn)。

2025年受商譽(yù)減值影響，公司業(yè)績(jī)階段性承壓，但主營(yíng)業(yè)務(wù)根基穩(wěn)固、經(jīng)營(yíng)性盈利持續(xù)向好。4月23日晚，華仁藥業(yè)發(fā)布的2025年年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.21億元，與上年基本持平；剔除商譽(yù)減值影響后，歸母凈利潤(rùn)達(dá)6181.71萬(wàn)元，主業(yè)盈利成色十足；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~3.90億元，同比增長(zhǎng)21.06%。進(jìn)入2026年一季度，經(jīng)營(yíng)改善進(jìn)一步兌現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.10億元，同比增長(zhǎng)2.14%；扣非凈利潤(rùn)1651.23萬(wàn)元，同比大增34.72%，主業(yè)盈利能力顯著回升。數(shù)據(jù)背后，是公司主動(dòng)收縮低毛利業(yè)務(wù)、聚焦高附加值產(chǎn)品、強(qiáng)化精益運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的質(zhì)量型增長(zhǎng)。

經(jīng)營(yíng)提質(zhì)增效 資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化

報(bào)告期內(nèi)，華仁藥業(yè)主動(dòng)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，收縮低毛利基礎(chǔ)輸液，聚焦治療制劑、腎科等高附加值優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，營(yíng)收結(jié)構(gòu)與盈利質(zhì)量同步改善。全年公司藥品銷(xiāo)量4.21億瓶（袋/支），實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)藥品收入11.94億元。分產(chǎn)品來(lái)看，基礎(chǔ)輸液實(shí)現(xiàn)收入5.22億元，腹膜透析液4.60億元，治療制劑2.12億元。得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)與成本管控見(jiàn)效，公司整體毛利率提升1.85個(gè)百分點(diǎn)至37.05%，盈利水平穩(wěn)步修復(fù)。

在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，公司以精細(xì)化管理降本增效。2025年公司整體費(fèi)用率26.55%，同比下降0.81個(gè)百分點(diǎn)；其中管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比下降0.66、0.85個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用管控成效顯著。受益于此，公司銷(xiāo)售凈利率同比提升65.49個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力持續(xù)改善。

資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)同步優(yōu)化，財(cái)務(wù)安全性進(jìn)一步提升。截至2025年末，公司存貨余額2.42億元，同比下降24.11%，庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率提升；有息負(fù)債規(guī)模同比壓降2.88億元，債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)步釋放。

產(chǎn)業(yè)鏈多點(diǎn)布局 腹膜透析液成增長(zhǎng)極

隨著產(chǎn)能集中釋放與市場(chǎng)滲透率提升，腹膜透析液已成為華仁藥業(yè)最亮眼的增長(zhǎng)引擎。2025年，公司日照基地腹透液產(chǎn)能擴(kuò)建落地，全部投產(chǎn)后總產(chǎn)能增至6200萬(wàn)袋，規(guī)模躍居行業(yè)前列。

產(chǎn)能釋放帶動(dòng)銷(xiāo)量與收入雙高增。2025年公司腹膜透析液銷(xiāo)量3480.80萬(wàn)袋，同比增長(zhǎng)40.16%；實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4.60億元，同比增長(zhǎng)32.21%，成為拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力。作為國(guó)內(nèi)非PVC腹透液龍頭，公司產(chǎn)品全品種通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，國(guó)產(chǎn)品牌市占率穩(wěn)居第一。

與此同時(shí)，公司在呼吸科、精麻科等高壁壘賽道持續(xù)突破，研發(fā)成果加速轉(zhuǎn)化。全年新增9個(gè)原料藥及制劑品種獲批，均視同通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，涵蓋鹽酸去氧腎上腺素、吡非尼酮、布美他尼等重點(diǎn)品種，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)原料自主可控，打破進(jìn)口依賴(lài)。其中噴他佐辛注射液為國(guó)內(nèi)首家過(guò)評(píng)，中標(biāo)河北牽頭京津冀贛化學(xué)藥品集中帶量采購(gòu)，市場(chǎng)壁壘深厚，逐步成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支柱。

一體化戰(zhàn)略深度落地 強(qiáng)化供應(yīng)鏈韌性

值得注意的是，華仁藥業(yè)“原料+制劑+包材”全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略進(jìn)入深度落地期。2025年12月，公司與肥東縣政府正式簽訂原料藥生產(chǎn)基地項(xiàng)目合作框架協(xié)議，擬投資建設(shè)高附加值原料藥生產(chǎn)基地，按GMP標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)現(xiàn)代化生產(chǎn)線(xiàn)，聚焦呼吸科、精麻科領(lǐng)域原料藥研發(fā)生產(chǎn)。

項(xiàng)目投產(chǎn)后將形成規(guī)?；⒅悄芑?/span>原料藥生產(chǎn)能力，直接為公司制劑板塊提供穩(wěn)定、低成本原料供應(yīng)，形成“上游原料自主+中游制劑制造+下游包材配套”的完整閉環(huán)。

此舉不僅能有效降低對(duì)外采購(gòu)依賴(lài)、平抑原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，更能通過(guò)一體化生產(chǎn)壓縮中間環(huán)節(jié)成本，提升核心產(chǎn)品毛利率，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在集采環(huán)境下的成本優(yōu)勢(shì)與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展筑牢產(chǎn)業(yè)鏈根基。