無(wú)論說(shuō)的多高大上，IPO本質(zhì)上仍然是老股東們向市場(chǎng)推銷(xiāo)自家公司的行為。

賣(mài)出一個(gè)好價(jià)格，是每家擬IPO公司不得不考慮的問(wèn)題。

牛牛研究中心統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，2020年度，發(fā)行價(jià)格在百元以上的公司共有13家，它們都誕生在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。其中，小米生態(tài)鏈公司，主營(yíng)掃地機(jī)器人的石頭科技以271.12元/股拔得年度IPO發(fā)行價(jià)格最高的桂冠。

發(fā)行PE方面，除注冊(cè)制板塊打破23倍市盈率約束外，今年京滬高鐵和中金公司也先后代表傳統(tǒng)板塊破冰，隨著注冊(cè)制的不斷推進(jìn)，傳統(tǒng)板塊IPO定價(jià)或?qū)⒎砰_(kāi)。不僅如此，在對(duì)注冊(cè)制板塊發(fā)行PE研究后發(fā)現(xiàn)，毛利率及盈利水平對(duì)發(fā)行PE有明顯的正向刺激作用。

13家公司首發(fā)價(jià)格在百元以上 石頭科技拔得頭籌

截至12月28日，今年上市新股公布發(fā)行價(jià)格的公司已有397家。牛牛研究中心統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，發(fā)行價(jià)格在100元以上的共有13家，而發(fā)行價(jià)格在5元以下的則有18家，個(gè)股定價(jià)差異較大，如下：

從證券板塊來(lái)看，百元新股全部誕生在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，其中科創(chuàng)板11家，創(chuàng)業(yè)板2家，具體如下所示：

以省份為維度，誕生百元股最多的三個(gè)省份是北京，上海和廣東，分別擁有4家，3家和2家，如下所示：

具體到個(gè)股來(lái)看，發(fā)行價(jià)格最高的10家公司和發(fā)行價(jià)格最低的10家公司整理如下表：

其中，石頭科技以271.12元/股的高價(jià)摘得2020年度新股高價(jià)王桂冠。

公開(kāi)資料顯示，石頭科技成立于2014年7月，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)智能清潔機(jī)器人等智能硬件。三季報(bào)顯示，石頭科技前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.80億元，同比下降1.66%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.0億元，同比增長(zhǎng)54.49%，其中僅在三季度收入實(shí)現(xiàn)12.03億元，同比增長(zhǎng)33%。這得益于疫情期間宅經(jīng)濟(jì)爆發(fā)影響，掃地機(jī)器人的銷(xiāo)量一路走高。

龍騰光電以1.22元/股的發(fā)行價(jià)格創(chuàng)下嘉澤新能后的新低，牛牛研究中心統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，目前A股首發(fā)價(jià)格在1.5元以下的公司共有66家，大部分公司在2000年以前發(fā)行，如下所示：

京滬高鐵、中金公司率先破冰 毛利率、凈利潤(rùn)與首發(fā)PE正相關(guān)

如果說(shuō)首發(fā)價(jià)格只是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，受公司本身盈利水平，資產(chǎn)規(guī)模等影響較大，這里再分析相對(duì)數(shù)指標(biāo)，即首發(fā)后PE情況。

今年1月，非科創(chuàng)板企業(yè)京滬高鐵的發(fā)行價(jià)格出爐，4.88元/股，發(fā)行后PE為23.39倍，當(dāng)時(shí)有媒體就此現(xiàn)象表示，新《證券法》出臺(tái)后，長(zhǎng)期懸在新股發(fā)行定價(jià)上的23倍門(mén)檻或?qū)⑾?/p>

牛牛研究中心對(duì)傳統(tǒng)板塊（兩市主板、中小板、注冊(cè)制實(shí)施前創(chuàng)業(yè)板），年初至今，新股的發(fā)行后PE統(tǒng)計(jì)如下所示：

可以看到，僅京滬高鐵、中泰證券和中金公司打破23倍市盈率限制。

牛牛研究中心了解到京滬高鐵之前，2014年新股發(fā)行制度改革后，其實(shí)也有發(fā)行PE超過(guò)23倍的公司，當(dāng)時(shí)主要考慮是因?yàn)椴糠謬?guó)有企業(yè)上市，發(fā)行價(jià)格不能低于每股凈資產(chǎn)，造成國(guó)有資產(chǎn)流失，所以“破例”。

那么，今年以來(lái)打破23倍市盈率限制的三家公司是否也是因?yàn)檫@一原因呢？

三家公司發(fā)行前每股凈資產(chǎn)和發(fā)行價(jià)格對(duì)比如下：

可以看到，京滬高鐵和中金公司明顯遠(yuǎn)超于每股凈資產(chǎn)定價(jià)，中金公司申購(gòu)日期還在10月，也就是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革實(shí)施后，未來(lái)，傳統(tǒng)板塊是否將逐漸放開(kāi)呢？

然后，談?wù)勛?cè)制板塊。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板不同發(fā)行PE分布情況統(tǒng)計(jì)如下所示：

可以看到，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板大部分公司的發(fā)行PE都在23倍以上，整體來(lái)看，科創(chuàng)板中更高估值公司數(shù)量更多，占比更高。

發(fā)行PE與投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的判斷有較大的的關(guān)系，但歸根結(jié)底取決于公司的盈利能力。雖然，定期報(bào)告只是對(duì)過(guò)去經(jīng)營(yíng)情況的展示，但也能說(shuō)明一些問(wèn)題。

牛牛研究中心將不同市盈率分類(lèi)下，凈利潤(rùn)及毛利率水平整理如下所示：

可以看到，注冊(cè)制板塊中，首發(fā)PE越高，對(duì)應(yīng)的毛利率整體平均水平及凈利潤(rùn)水平也越高。除此之外，公司所處行業(yè)也將對(duì)估值產(chǎn)生較大的影響，牛牛研究中心將科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行后PE均值排名前十的行業(yè)如下所示：

其中，科創(chuàng)板中，今年發(fā)行的新股中行業(yè)為儲(chǔ)能設(shè)備的只有1家公司，為孚能科技。

最后，牛牛研究中心帶您看看2020年度，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行后PE最高和最低的5家公司如下所示：